미중 무역 협상 진전으로 美증시 사상 최고치 경신 10월 28일

1. 미중 무역협상 진전으로 S&P 500 1.2% 급등

미국과 중국이 무역 협상에서 진전을 보이면서 S&P 500이 1.2% 상승하며 사상 최고치를 경신했습니다. 트럼프 대통령과 시진핑 주석이 목요일 한국(원문에는 South Korea로 표기)에서 정상회담을 갖기 전, 양국 무역 협상단이 일련의 외교적 성과를 준비하고 있습니다.

📊 맥락: 지난 10월 10일, 트럼프가 중국산 제품에 추가로 100% 관세를 부과하겠다고 위협하면서 시장이 3% 급락했던 적이 있습니다. 하지만 이번 무역 협상 진전 소식으로 시장은 불확실성 해소에 대한 기대감으로 반등했습니다. 재무장관 Scott Bessent는 협상 틀에 합의했으며 11월 1일로 예정됐던 155% 관세 부과 위협은 사라졌다고 밝혔습니다. 이는 투자자들에게 "무역 전쟁의 최악의 시나리오는 피할 수 있겠구나"라는 안도감을 준 것입니다.

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2. 빅테크 실적 발표 주간: $15조 시가총액 기업들의 운명

마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존, 메타가 수요일과 목요일에 실적을 발표하며, 이들은 올해 약 4,000억 달러를 AI 인프라에 투자할 계획입니다. 이들 빅테크 기업은 S&P 500의 44%를 차지하며 약 15조 달러의 시가총액을 대표합니다.

📊 맥락: 이번 실적 발표는 단순한 분기 실적을 넘어서는 의미가 있습니다. OpenAI CEO Sam Altman, 아마존 창업자 Jeff Bezos, Goldman Sachs CEO David Solomon 등 주요 경영인들이 최근 몇 개월간 기술주의 과도한 열풍에 대해 경고했습니다. 즉, "AI에 대한 막대한 투자가 실제로 수익을 창출하고 있나?"라는 질문에 답해야 하는 시점입니다. 대부분의 기업들이 AI 도입으로부터 측정 가능한 수익을 아직 확인하지 못했으며, 이는 현재 밸류에이션이 투기적 열정을 반영한 것인지에 대한 회의론을 키웠습니다.

투자자 여러분에게 이것은 "AI 버블인가, 실제 가치창출인가"를 판단할 중요한 순간입니다. 특히 메타는 최근 데이터센터 건설을 위해 270억 달러의 프라이빗 크레딧 파이낸싱을 확보했으며, 이는 과거와 달리 부채를 통해 AI 투자를 진행하고 있다는 의미입니다.

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3. 연준 금리인하 확실시: 99% 확률로 0.25%p 인하 예상

투자자들은 연준이 다음 주 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 단행할 것으로 99%의 확률로 예상하고 있으며, 12월 추가 인하 확률도 96%로 높습니다. 9월 회의에서 연준은 11대 1로 금리를 0.25% 인하했으며, 유일한 반대표를 던진 Stephen Miran 연준 이사는 0.5% 인하를 선호했습니다.

📊 맥락: 9월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 나오면서 금리 인하에 대한 확신이 커졌습니다. 하지만 여기서 주의할 점이 있습니다. Miran 이사는 현재 연준의 금리가 약 2% 너무 높다고 주장하며, 이민, 관세, 규제, 세금 정책의 구조적 변화가 "중립금리"를 낮췄다고 봅니다.

이것이 당신에게 의미하는 바는? 단기적으로는 금리 인하가 주식시장에 호재지만, 연준이 금리를 인하해도 모기지 금리가 계속 하락할지는 불확실합니다. 작년 가을 연준이 금리를 인하한 이후에도 모기지 금리는 오히려 상승해 1월에 7%를 넘었습니다. 즉, 금리 인하가 자동으로 차입 비용 하락을 의미하지는 않습니다.

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4. 금 가격 급등세 지속: 2025년 최대 상승률 기록 중

금은 1979년 이후 가장 큰 연간 상승률을 기록 중이며, 올해 들어 50% 이상 상승했습니다. 금은 월요일 온스당 4,000달러 아래로 하락했으나 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

📊 맥락: 연준의 금리 인하가 위험 자산 선호도를 높였지만, 금도 이례적으로 급등했습니다. 주요 경제국의 재정 전망에 대한 우려가 한 요인이며, 투자자들이 장기 채권 대신 포트폴리오 분산 수단으로 금을 찾고 있습니다. 중앙은행의 금 매입도 여전히 지속적인 요인입니다.

이것이 의미하는 바는 명확합니다: 금이 전통적인 인플레이션 헤지 자산이지만, 현재는 "정부 부채와 재정 불확실성"에 대한 헤지로도 작용하고 있다는 것입니다. 금과 은 모두 지난주 최근 고점에서 하락세를 이어가며 "안전 자산 선호" 거래가 사라지고 있음을 시사합니다. 무역 협상 진전으로 불확실성이 줄어들면서 금 수요가 일시적으로 약화된 것입니다.

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5. AI 인프라 투자 딜레마: 수익 vs 비용의 줄다리기

마이크로소프트는 7월 분기에 자본지출로 300억 달러를 지출할 것으로 예상했으며, 이는 연간 50% 이상의 성장률입니다. 알파벳은 올해 자본지출 목표를 750억 달러에서 850억 달러로 상향 조정했으며, 2026년에는 이를 다시 늘릴 계획입니다.

📊 맥락: 이러한 투자 비용은 컴퓨팅 인프라뿐만 아니라 전문 인력, 연구 시설, 운영 비용을 포함하며, 단기적으로 이익 마진에 압력을 가합니다. 마이크로소프트를 제외한 모든 주요 기술 기업이 10개 분기 만에 가장 약한 이익 증가율을 기록할 것으로 예상됩니다.

이것이 당신에게 의미하는 바: 기술주에 투자하고 있다면, 단기 실적보다는 장기적인 AI 경쟁력을 보는 관점이 필요합니다. 애플의 경우 2024 회계연도에 자본지출이 94억 달러에 불과했지만(전년 대비 감소), 2025년에는 28% 증가한 121억 달러로 예상되며, CEO Tim Cook은 "투자를 크게 늘리고 있다"고 밝혔습니다. 즉, 모든 빅테크가 "AI 경쟁에서 뒤처지지 않기 위해" 엄청난 자본을 투입하고 있는 상황입니다. 문제는 이 투자가 언제 수익으로 전환될지입니다.

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보너스: 시장 변동성 지수 (VIX)

시장의 공포도를 나타내는 VIX 지수는 투자자들의 심리를 잘 보여줍니다. 10월 10일 관세 위협 시점에 변동성이 급등했다가, 무역 협상 진전 소식과 함께 안정을 되찾고 있습니다.

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투자자들에게 주는 시사점

1. 무역 협상 진전은 긍정적이나, 여전히 불확실성 존재: 단기적 랠리는 좋지만, 구조적 무역 이슈는 여전히 남아있습니다.

2. 빅테크 실적은 AI 투자의 진정성을 시험하는 리트머스: 막대한 자본 투자가 실제 수익으로 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다.

3. 금리 인하가 모든 차입 비용 하락을 의미하지는 않음: 모기지나 기업 대출 금리는 다른 요인에 의해 움직일 수 있습니다.

4. 금은 인플레이션 헤지를 넘어 재정 불확실성 헤지로 진화: 장기 포트폴리오 분산 차원에서 금의 역할을 재평가할 시점입니다.

5. 변동성이 낮아졌다고 위험이 사라진 것은 아님: VIX가 낮다고 해서 방심하지 말고, 포트폴리오 리스크 관리를 지속해야 합니다.